4月27日，A股保險(xiǎn)股強(qiáng)勢(shì)上漲，久違地領(lǐng)漲了市場(chǎng)。

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當(dāng)天，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等平均漲幅超6%。其中，中國(guó)平安A股股價(jià)再現(xiàn)漲停，離上次漲停2015年8月27日時(shí)隔近8年，其H股昨日漲幅也高達(dá)9.02%。

再度強(qiáng)勢(shì)上漲，與業(yè)績(jī)表現(xiàn)不無關(guān)系。五大險(xiǎn)企均已發(fā)布一季報(bào)，新準(zhǔn)則下，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到959.64億元，同比大幅增長(zhǎng)近七成。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)向，投資業(yè)績(jī)好于去年同期。

時(shí)隔近8年再次漲停

作為保險(xiǎn)股風(fēng)向標(biāo)之一，中國(guó)平安在股市上的表現(xiàn)備受關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安4月27日收于50.37元/股，這是自2021年10月29日以來，中國(guó)平安A股股價(jià)再度站上50元階段高點(diǎn)，這也是2015年8月以來平安A股股價(jià)再次出現(xiàn)漲停。目前中國(guó)平安市值已超9100億。

今年以來，在大盤利好推動(dòng)下，保險(xiǎn)股整體波動(dòng)上漲。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股五大保險(xiǎn)股——中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽分別上漲27.94%、19.02%、16.67%、7.17%、3.64%。

此前，受壽險(xiǎn)代理人渠道轉(zhuǎn)型、新單負(fù)增長(zhǎng)、資本市場(chǎng)下跌帶動(dòng)投資收益不及預(yù)期，以及長(zhǎng)端利率趨勢(shì)下行等因素影響，保險(xiǎn)股自2020年底進(jìn)入了下跌通道，多只保險(xiǎn)股一度“破凈”。

去年11月，保險(xiǎn)股曾經(jīng)迎來一波估值修復(fù)。4月27日保險(xiǎn)股整體再度強(qiáng)勢(shì)上漲，與今年一季報(bào)表現(xiàn)不無關(guān)系。

五大險(xiǎn)企盈利大增七成

截至目前，五大上市險(xiǎn)企都已披露一季度業(yè)績(jī)。今年一季度開始，A股上市險(xiǎn)企執(zhí)行新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則，在新準(zhǔn)則之下，合計(jì)歸母凈利潤(rùn)達(dá)到959.64億元，同比大幅增長(zhǎng)近七成。

在已執(zhí)行新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則的上市保險(xiǎn)公司中，中國(guó)平安歸母凈利潤(rùn)383.52億，同比增長(zhǎng)48.9%；中國(guó)太保歸母凈利潤(rùn)116.26億元，同比增長(zhǎng)27.4%；中國(guó)人保歸母凈利潤(rùn)117.21億元，同比增230%；新華保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)69.17億元，同比增長(zhǎng)114.8%。

中國(guó)人壽稍有特殊，自2023年到2025年采用新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則過渡方案。即，在A股市場(chǎng)，該公司將繼續(xù)執(zhí)行原保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和原金融工具準(zhǔn)則，并披露財(cái)務(wù)報(bào)告，同時(shí)，自2023年第一季度起通過附注補(bǔ)充披露新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則相關(guān)財(cái)務(wù)信息；在港股市場(chǎng)，該公司將自2023年半年報(bào)起按照IFRS17和IFRS9準(zhǔn)則編制和披露財(cái)務(wù)報(bào)告。中國(guó)人壽認(rèn)為，采用新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過渡方案，有利于投資者更充分理解公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和準(zhǔn)則變化的影響。

在A股一季報(bào)中，中國(guó)人壽還采用原準(zhǔn)則，一季度歸母凈利潤(rùn)178.85億元，同比增長(zhǎng)18%。而在新準(zhǔn)則下，據(jù)其披露，一季度歸母凈利潤(rùn)為273.48億元，同比增長(zhǎng)78%。

對(duì)于中國(guó)人壽采用過渡方式，國(guó)泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦向券商中國(guó)記者說，為了讓新舊準(zhǔn)則切換更加穩(wěn)定，這體現(xiàn)了行業(yè)龍頭的擔(dān)當(dāng)。

負(fù)債端拐點(diǎn)到來？

從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)基本面來看，核心壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)正在走出陰霾。新單保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值和隊(duì)伍規(guī)模等，都有積極信號(hào)。

壽險(xiǎn)龍頭中國(guó)人壽一季度實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3272.21億元，同比增長(zhǎng)3.9%；各項(xiàng)新單業(yè)務(wù)相關(guān)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，新單保費(fèi)達(dá)1176.69億元，同比增長(zhǎng)16.6%；一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)7.7%。此外，首年期交、十年期及以上首年期交保費(fèi)等指標(biāo)，均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

銷售隊(duì)伍方面，中國(guó)人壽一季度末總銷售人力為72.2萬人，其中，個(gè)險(xiǎn)銷售人力為66.2萬人，環(huán)比基本持平，企穩(wěn)跡象更加明顯；隊(duì)伍質(zhì)態(tài)持續(xù)提升，個(gè)險(xiǎn)板塊月人均首年期交保費(fèi)同比提升28.8%。

中國(guó)平安一季報(bào)也顯示壽險(xiǎn)深度改革逐步顯效。第一季度，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)8.8%，代理人渠道同比轉(zhuǎn)正，銀保渠道同比大幅增長(zhǎng)。若去年第一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值采用年底假設(shè)及方法重述，2023年第一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值同比上升21.1%。

一季度，太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成39.71億元，同比增長(zhǎng)16.6%。一季度實(shí)現(xiàn)代理人渠道新保期交規(guī)模84.43億元，同比增長(zhǎng)4.2%。核心隊(duì)伍規(guī)模逐步企穩(wěn)，核心人力占比同比提升，核心人力月人均首年傭金收入、核心人力月人均稅前收入均同比大幅提升。優(yōu)增優(yōu)育成效顯現(xiàn)，招募人力同比提升，新人13月留存率大幅優(yōu)化。

投資端明顯改善

對(duì)保險(xiǎn)股價(jià)形成支撐的還有資產(chǎn)端業(yè)績(jī)。今年一季度，上市險(xiǎn)企投資收益情況普遍好于去年同期。

截至3月31日，中國(guó)人壽總資產(chǎn)達(dá)5.46萬億元，投資資產(chǎn)5.24萬億元。一季度，該公司實(shí)現(xiàn)總投資收益529.32億元，同比增長(zhǎng)18.8%；簡(jiǎn)單年化總投資收益率為4.21%，同比上升33個(gè)基點(diǎn)。

該公司介紹，一季度把握利率階段性抬升機(jī)會(huì)加快債券配置節(jié)奏，緩解配置壓力；緊密跟蹤權(quán)益市場(chǎng)變化，適時(shí)兌現(xiàn)價(jià)差收益，提升收益水平。

一季度，中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合年化凈投資收益率為3.1%，年化總投資收益率為3.3%。截至3月31日，保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超4.49萬億元。

中國(guó)太保集團(tuán)投資資產(chǎn)達(dá)到2.08萬億元，一季度該公司投資資產(chǎn)總投資收益率為1.4%（未年化），同比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

截至3月末，新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)為1.23萬億元；一季度，該公司年化總投資收益率為5.2%，同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

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