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本期投資提示：

7 月6 日，修改后新能源“雙積分“政策發(fā)布，主要的修改有：①將新能源乘用車(chē)標(biāo)準(zhǔn)車(chē)型分值平均下調(diào)40%左右，并相應(yīng)調(diào)整了積分計(jì)算方法和分值上限。②新設(shè)立積分池管理制度，當(dāng)年度新能源汽車(chē)正積分與負(fù)積分供需比超過(guò)2 倍時(shí)啟動(dòng)積分池存儲(chǔ)，允許企業(yè)按自愿原則將新能源汽車(chē)正積分存儲(chǔ)至積分池，該部分積分存儲(chǔ)有效期5 年。調(diào)整新能源車(chē)型積分計(jì)算方法，使得標(biāo)準(zhǔn)車(chē)型分值的大幅下降，主要針對(duì)部分企業(yè)盲目生產(chǎn)沒(méi)有市場(chǎng)的新能源汽車(chē)，或大量生產(chǎn)廉價(jià)新能源汽車(chē)賺取積分的現(xiàn)象。同時(shí)，為發(fā)揮“雙積分”政策引導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新的作用，調(diào)低了低能量密度動(dòng)力電池系統(tǒng)的調(diào)整系數(shù)?？傮w來(lái)看，調(diào)整積分計(jì)算方法，能夠促使車(chē)企更加注重車(chē)輛輕量化，提升三電效率，提高續(xù)航里程，進(jìn)一步推動(dòng)傳統(tǒng)燃油車(chē)消費(fèi)向新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)移。新設(shè)立積分池管理制度，主要是為了應(yīng)對(duì)積分供需失衡問(wèn)題，穩(wěn)定積分價(jià)格。目前新能源積分價(jià)格不確定性大，積分市場(chǎng)存在供大于求情況，工信部數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車(chē)積分交易均價(jià)，從2018 年400 元左右/分，到2021 年刷新歷史新高的2088 元/分，再到2022 年重回千元左右價(jià)格。隨著新能源汽車(chē)積分考核的加嚴(yán)和積分池制度的落地實(shí)施，積分市場(chǎng)供大于求情況將得到改善，積分交易價(jià)格將逐步平穩(wěn)并趨于合理水平。

主要汽車(chē)集團(tuán)發(fā)布6 月銷(xiāo)量快報(bào)。①上汽集團(tuán)23 年6 月實(shí)現(xiàn)批售40.6 萬(wàn)輛，同比-16.1%；其中新能源批售8.6 萬(wàn)輛，同比-6.0%，五菱新車(chē)?yán)_果、上汽大眾、上汽通用表現(xiàn)較好；6 月上汽出口及海外基地銷(xiāo)量創(chuàng)年內(nèi)新高，達(dá)到9.5 萬(wàn)輛，同比+12.9%。②長(zhǎng)城汽車(chē)6 月批售10.5 萬(wàn)輛，同比+3.7%，其中WEY、哈弗實(shí)現(xiàn)批售同比正增長(zhǎng)，此外公司6 月出口2.5 萬(wàn)輛，出口持續(xù)4 個(gè)月保持2 萬(wàn)輛以上；③長(zhǎng)安汽車(chē)6 月批售22.6萬(wàn)輛， 同比+8.8% ， 其中自主品牌乘用車(chē)6 月批售13.8 萬(wàn)輛， 同/ 環(huán)比+16.8%/+13.5%；看好長(zhǎng)安IDD 系列以及新車(chē)深藍(lán)S7 的表現(xiàn)。④吉利汽車(chē)6 月銷(xiāo)量13.8 萬(wàn)輛，同比+9%，其中新能源銷(xiāo)量3.9 萬(wàn)輛，公司新能源滲透率達(dá)到了28%。

杰蘭路發(fā)布2023 年度上半年新能源汽車(chē)品牌健康度研究，其研究結(jié)論值得關(guān)注，對(duì)于我們量化地評(píng)價(jià)各個(gè)品牌的品牌力，以及在車(chē)企品牌建設(shè)方面會(huì)有啟示。結(jié)論①特斯拉和比亞迪在第一提及品牌知名度的頭部效應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)；結(jié)論②提示后知名度，頭部品牌知名度穩(wěn)定，新創(chuàng)品牌知名度提升，傳統(tǒng)品牌知名度下降；結(jié)論③推薦度指數(shù)，理想重歸榜首，蔚來(lái)、特斯拉穩(wěn)定在高水平，阿維塔、智己、飛凡均存在新車(chē)效應(yīng)表現(xiàn)較優(yōu)；結(jié)論④產(chǎn)品滿意是首要的推薦原因，其次是品牌銷(xiāo)量賦予的信心以及用車(chē)服務(wù)體驗(yàn)；結(jié)論⑤消費(fèi)者對(duì)品牌檔次的認(rèn)知出現(xiàn)波動(dòng)，造成原因?yàn)橹袊?guó)新能源品牌強(qiáng)勢(shì)崛起與個(gè)別品牌調(diào)價(jià)行為。

投資分析意見(jiàn)：政策環(huán)境友好，但需求復(fù)蘇波折。要把長(zhǎng)板做長(zhǎng)，提示我們進(jìn)一步把握優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及環(huán)節(jié)的確定性機(jī)會(huì)。整車(chē)推薦比亞迪、長(zhǎng)安，關(guān)注理想。新能源供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬗谥鳈C(jī)廠配置內(nèi)卷，增收增利趨勢(shì)明確。建議關(guān)注具備國(guó)產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛(ài)柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)等。而在商用車(chē)領(lǐng)域，新能源大勢(shì)已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。

核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)終端銷(xiāo)量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。

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