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今天是情人節(jié)，距離3月4日兩會(huì)開幕就只剩下13個(gè)交易日了，作為疫情放開后第一個(gè)“兩會(huì)”備受市場(chǎng)關(guān)注，隨著兩會(huì)的臨近，政策預(yù)期正逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)正在進(jìn)入“兩會(huì)”行情時(shí)間窗口。

回顧2013年至2022年市場(chǎng)表現(xiàn)，春節(jié)后至開市首日至兩會(huì)前一日期間行情偏暖，全A指數(shù)和上證指數(shù)上漲概率為70%、創(chuàng)業(yè)板指取得正收益的概率為60%，節(jié)后由于流動(dòng)性充裕和政策發(fā)力預(yù)期提升，中小盤風(fēng)格表現(xiàn)出更高的勝率，2013-2022年中證1000指數(shù)、中證500指數(shù)產(chǎn)生超額收益的概率均達(dá)到90%?！?/p>

“兩會(huì)”前行情偏暖概率大究其原因主要是因?yàn)檫@段時(shí)間正處經(jīng)濟(jì)及業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)空窗期，疊加流動(dòng)性一般處于相對(duì)寬松階段和兩會(huì)政策發(fā)力預(yù)期共同作用，提振市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。

今年相對(duì)往年有個(gè)特殊的地方在與今年“兩會(huì)”的召開時(shí)間正是疫情管控放開后不久，市場(chǎng)對(duì)于放開后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，并且從前期公布的社融數(shù)據(jù)來(lái)看超出市場(chǎng)預(yù)期，春節(jié)假期的消費(fèi)數(shù)據(jù)也在驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在進(jìn)行中，兩會(huì)前行情上漲概率還是挺大的，可以保持樂(lè)觀！

從行業(yè)風(fēng)格來(lái)看，過(guò)去十年這個(gè)時(shí)段跑贏大盤概率為90%的行業(yè)為通信、機(jī)械設(shè)備和環(huán)保，跑贏大盤概率為80%的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、有色金屬和計(jì)算機(jī)。這些高勝率行業(yè)集中在成長(zhǎng)和周期板塊，同時(shí)這些行業(yè)的成分股中小市值公司較多。與此同時(shí)，歷年春節(jié)后至兩會(huì)前表現(xiàn)較差的行業(yè)集中在大盤消費(fèi)與大盤金融。主要原因還是因?yàn)榇蟊P消費(fèi)和大盤金融的上漲需要有強(qiáng)勁的基本面支持，而這個(gè)時(shí)間段正好處在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期在部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失的影響下易從一致走向分歧， 導(dǎo)致大盤價(jià)值風(fēng)格在這一階段表現(xiàn)落后。

正如我們昨日公眾號(hào)文章提到信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期公布后一個(gè)月左右也就是兩會(huì)前后，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面改善以及大國(guó)關(guān)系緩和、改革預(yù)期發(fā)酵提振風(fēng)險(xiǎn)偏好的背景下，彈性較大的中小成長(zhǎng)風(fēng)格有望成為市場(chǎng)主線風(fēng)格。從2月份市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，中小成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的特征也正在驗(yàn)證我們的這一觀點(diǎn)。

投資建議：重點(diǎn)關(guān)注安全資產(chǎn)及高端制造兩條主線。

主線一：二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)安全發(fā)展及科技自立自強(qiáng)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整的政策思路明確，計(jì)算機(jī)、通信、電子等安全資產(chǎn)有望跑贏市場(chǎng)；

主線二：高景氣方向同樣是結(jié)構(gòu)性行情下的主線之一，部分新能源鏈條相關(guān)的有色金屬、化工新材料領(lǐng)域，以及光伏、儲(chǔ)能等賽道有望取得超額收益。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據(jù)。）

關(guān)鍵詞 跑贏大盤 中小成長(zhǎng) 風(fēng)險(xiǎn)偏好